曾經是中國鋼鐵行業轟動的重組項目——首鋼集團曹妃甸基地，八年后成了“包袱”項目。

唐山鋼鐵集團(以下簡稱“唐鋼”)的高管們如今提起這個項目，念叨多的是投進去的130多億元何時能收回。這個包袱足夠沉重，從2009年投產至今，新鋼廠連年虧損，累計已經超過100億元。

在鋼鐵產業整體低迷的背景下，被當年的擴張沖動困住的何止唐鋼一家。中信泰富這家近年陷入西澳洲磁鐵礦項目泥潭的公司，也在為特鋼項目的擴張買單。

5月份，中信泰富一位內部人士對經濟觀察報說：“我們目前特鋼板材有260萬噸的產能，剛上一年。但是客戶只需要大約150萬噸，我們還有110萬噸左右的產能需要找到市場的需求�！�

歷經數年終在2010年成功實現兼并重組的鞍山鋼鐵集團(簡稱“鞍鋼”)和攀枝花鋼鐵集團(簡稱“攀鋼”)，重組的協同效應也還沒有顯現，現今兩家公司在股市上都戴了ST帽子。6月13日，當提起鞍鋼和攀鋼的重組時，攀鋼規劃發展部有關人士對經濟觀察報稱，“實在想不起來，兼并重組后，鞍鋼給攀鋼帶來了什么，還是先各顧各家吧�！�

伴隨著鋼鐵行業黃金周期的結束，那些曾經雄心萬丈的鋼鐵巨頭們需要對過往的欠債進行償還了：唐鋼要還130億的巨額銀行貸款之債，中信泰富要背負“吃不飽”的產能擴張之債，河北鋼鐵集團、寶鋼集團要還巨無霸重組后的體制之債。

大鋼鐵

6月初，唐鋼集團前述高管對經濟觀察報說，唐鋼的全部的參與人員早已從首鋼的曹妃甸項目中退回來了。原本開灤集團有意來做，但是開灤集團后來拿不出這么多現金，已經明確不做了。

曹妃甸項目是首鋼搬遷出北京之后的新鋼鐵基地，2005年10月首鋼集團與唐鋼聯合組建成立了首鋼京唐鋼鐵公司，其中首鋼占股51%，唐鋼占股49%，總投資677億元，其中貸款達到了450億元，設計產能970萬噸。2010年，該項目尚未全部建成投產，合資方唐鋼因為并入河北鋼鐵集團而退出該項目。

據介紹，唐鋼在曹妃甸項目投資的現金為130億元，這筆錢幾乎全是從銀行貸款而來。但是截至2012年年底，連本帶息已經高達150億元。直到現在唐鋼還有超過70億的資金無法從首鋼曹妃甸項目中撤回，原因是，首鋼沒錢了。

為了組建河北鋼鐵集團而匆忙退出的唐鋼，現在扛著這筆貸款壓力甚大。即便是后來成立了河北鋼鐵集團，這筆投資也由于是遺留問題而由唐鋼獨自承擔。上述唐鋼集團一位高層說，“當時唐鋼在這個項目上的投資總共有110多億元，現在就放在這兒了�！鄙跏羌�手。

2009年，首鋼曹妃甸項目初步建成投產的當年就凈虧5.3億元，此后的兩年又連續虧損31億和51億元。唐鋼的上述高層稱，2012年該項目的虧損也在50億元以上。

聯合了幾乎整個河北省鋼鐵企業的河北鋼鐵集團，日子也不好過。這個當初組建的鋼鐵巨無霸，擁有全國第一的鋼鐵產能，總資產超過2000億，目前卻在虧損的邊緣掙扎。

河北鋼鐵集團下屬上市公司河北鋼鐵(000709.SZ)的財報顯示，2012年全年河北鋼鐵產鋼2900萬噸，但利潤總額僅為2.31億元。當年其付息債務造成的財務費用達27.68億元，比上年增加了11.75%。

到了2013年，狀況依然沒有好轉，一季度凈利潤較上年同期減少87.82%，應收賬款較期初增加58.96%，一季度營業收入同比降低7.83%，扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤下降了92.97%。更重要的一項數據顯示，今年一季度，因有息融資，河北鋼鐵財務費用較上年同期增加了40.25%。

不僅如此，河北鋼鐵集團對重組的相關承諾至今也沒能實現。河北鋼鐵集團重組完成后，一直稱將宣化鋼鐵集團有限責任公司和舞陽鋼鐵有限責任公司在2012年1月25日前注入上市公司，邯鋼集團邯寶鋼鐵有限公司和唐山不銹鋼有限責任公司在2013年1月25日前注入上市公司。

這兩項承諾都是河北鋼鐵重組的后續。2011年11月，河北鋼鐵以公開增發方式收購了邯鋼集團持有的邯寶公司100%股權，實現了邯寶資產注入上市公司。但宣化鋼鐵和舞陽鋼鐵的資產上市一直拖延至今。河北鋼鐵一季度的公告稱，因宣化鋼鐵、舞陽鋼鐵和唐山不銹鋼公司內部改制重組工作量較大，且受國內外不利經濟環境的影響，自2010年以來盈利能力一直不佳，尚不具備注入上市公司的條件。目前公司采取委托管理方式作為履行承諾的過渡方式。

再度提及產能擴張，上述唐鋼高層說，“唐鋼目前是1800萬噸的產能，不會再擴建一噸了�！边@位高層表示，唐鋼目前的重點是要發展非鋼產業，計劃用5年的時間形成非鋼與主業1:1的格局，主要集中在地產、自動化、裝備制造等領域。為此唐鋼成立了20多個子公司。2012年唐鋼的非鋼產業已經形成了一個多億利潤，2013年的目標是3個億。

產能之憂

與唐鋼80億元貸款要還相比，中信泰富的難題是如何消化過去幾年間急速擴張的產能。

據中信泰富那位內部人士透露，截止到去年年底，中信泰富特鋼產能已經擴張至900萬噸，新增產能主要集中在板材、棒材和無縫鋼管。中信泰富成為中國特鋼領域的絕對老大。但是中信泰富的高管們壓力也隨之而來。

2008年4月，中信泰富特鋼集團國際貿易有限公司總經理劉文學對外稱，未來五年中信泰富將通過建設現有的江陰、湖北、石家莊三個特鋼生產基地，將集團特鋼產能提高至1500萬噸，產能擴張超過一倍。如果按照產能計算，當時中信泰富700萬噸的特鋼產能已經是全國第一。

特鋼不同于普通鋼材，一般采取的是直銷模式，更多地依賴固定的下游客戶。目前中信泰富面臨的局面是，數十億的投資已經完成，部分產能卻由于沒有需求閑置了。中信泰富正在尋找新的客戶，中石油、中石化是他們的重點目標，中信泰富希望能夠參與到這兩家公司的石油管線項目。但是形勢并不樂觀，因為“競爭太激烈了”。上述中信泰富人士稱，“坦白說，我們還需要一段時間，來實現我們在銷售、客戶和盈利上面的增長�！�

現在中信泰富在特鋼行業的目標已經很明確了，“至少近期，特鋼產能不會再增加�！敝行盘└荒俏蝗耸空f，“我們已經很大了，要做的是提高產品的技術含量，然后開發市場�！�

特鋼行業在過去幾年也進入了擴張期。中國特鋼協會統計的數據顯示，2012年中國重點特鋼企業的粗鋼產量已經將近1億噸。而事實上，截止到去年年底中信泰富的實際特鋼產量也不過548萬噸，盡管如此，中信泰富的特鋼產能已經是中國大。

我的鋼鐵網特鋼部分析師陳旭陽說，中信泰富下屬的興澄特鋼這兩年已經新上了一個板材的項目，但是由于市場不好，一直沒有開起來。沒有開起來的不僅僅是中信泰富一家，按照陳旭陽的統計，中國鋼廠幾乎每家都有沒有開起來的特鋼板材生產線。

盡管目前受困于過剩的特鋼產能，但中信泰富依舊看好特鋼產業。上述中信泰富內部人士說：“國內特鋼目前只占到全國鋼產量的8%-10%;而在發達國家，特鋼產量是要占到20%左右的比例的。這個可以從大數上來比照。所以我們認為，特鋼的發展潛力還是很大的�！�

擴張的代價

2007年是中國鋼鐵業“黃金十年”的頂峰，從2000年到2009年，中國每年近兩位數的GDP增長給鋼鐵業帶來了擴張產能的“大機會”。那似乎是一個只缺產能不缺錢的時代，寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼等等傳統的鋼鐵巨頭開始四處出擊。

2007年，寶鋼提出到2012年達到 8000萬噸產能規模;2010年，寶鋼集團董事長徐樂江將這一目標調整為到 2015年達到6600+琢萬噸產能�，F在，寶鋼內部對這個數字已經有些模糊了。寶鋼戰略規劃部負責人吳軍說：“加上湛江項目，多也就是5800萬噸。不會再增加一噸�！�

吳軍說：“當時，國內鋼鐵業還是規模擴張，就是搶地盤，搶到了地盤就搶到了市場。而且，當時的鋼鐵行業也比較有效益�！�

寶鋼是那個年代的代表，新疆八一鋼鐵、廣東鋼鐵、韶鋼、寧波鋼鐵都是在這一時期被寶鋼成功重組。

也有沒成功的，寶鋼對包鋼、攀鋼和邯鋼這三家區域巨頭的重組均以失敗告終。其中對邯鄲鋼鐵的重組更是在先期60億元現金已經投入的情況下，退出河北。直到2010年，徐樂江還在對重組包鋼戀戀不舍，他對媒體形容說“重組就像談戀愛”，“我們仍在接觸”。不過，若是以鋼鐵行業現在的經營業績看，徐樂江一定會慶幸這些重組幸虧沒成。

那些成了的重組讓寶鋼沖出了上海，奠定了今天的規模，代價卻也不小。吳軍說：“收購過來的這幾個鋼廠，目前看經營狀況也還算可以，但是如果按照有競爭力和投資價值來說的話，還是有很大差距的�！�

以韶鋼為例，2011年8月，隨著廣東省國資委將持有韶鋼51%的股權無償劃轉給寶鋼集團，這場原本不情愿的收購正式落幕。據了解，原本寶鋼在2006年計劃重組廣東鋼鐵時，并沒有接收韶鋼的打算。寶鋼集團的一位人士說：“因為韶鋼對于寶鋼來說，并沒有什么收購價值。如果看過去幾年的情況，韶鋼對于寶鋼來說其實是負資產�！钡�是廣東省決定將整個廣東省的鋼鐵產業全部打包給寶鋼，韶鋼也就成了寶鋼不得不要的一項資產。

收購過來的韶鋼成了寶鋼不得不花大力氣處理的項目，上述寶鋼集團人士說：“收購過來后，寶鋼對韶鋼的技術人員、生產線、甚至管理團隊幾乎都進行了更換，但是效果依舊不好�！�

2011年、2012年韶鋼因連續兩年分別虧損11.38億和19.52億元，被戴上了ST的帽子，2013年幫助韶鋼實現盈利成為寶鋼的底線。

吳軍反思說：“收購過來的資產存續期可以至少30年甚至50年，這樣看的話也沒有打水漂。但是客觀上來說，前幾年規模擴張收購過來的資產質量實際上不是太好�！�

如今，當反思這一個個曾經轟動一時的兼并重組時，中鋼貿易公司的一位高層說得多的還是體制問題，“這樣的投資收購很難產生正效應。形勢好的時候，從上到下都想著做出點政績，因為錢是銀行的，資產是國家的，地方政府也歡迎，不做白不做�！�