滬鋼短期筑底 反彈高度有限

滬鋼短期筑底 反彈高度有限

近期螺紋鋼期貨在4650-4850點之間震蕩，一方面是日本地震提升了鋼材高附加值產品的出口預期，以及市場預期日本災后重建將帶來潛在的需求增加；另一方面，國內需求釋放低于預期，供給壓力依舊成為制約鋼價反彈的主要因素。短期來看，鐵礦石等原材料價格止跌反彈，或對現貨價格形成支撐，后期鋼價有望溫和上漲。但值得注意的是，受制于產量居高不下，期價反彈高度或有限。

部分觀望需求釋放

　　前期由于鋼價持續弱勢運行，中間流通環節以及終端需求始終持觀望等待態度。目前現貨價格已經基本持平于貿易商年前囤貨的平均成本線，因此貿易商繼續拋售和主動降價的意愿將有所減弱，鋼價止跌反彈。我們預判今年上半年地產開工較好，開發商希望趕在更嚴厲的政策出臺前加緊施工完成銷售，據了解，目前下游企業原材料存貨已經處于較低水平。因此三月下旬開始開工需求的恢復將拉動鋼價持續反彈。庫存方面，截至上周螺紋鋼庫存連續三周下降，但降幅較之前有所減小，這也反映出目前的需求復蘇進度并未如我們預期的那樣快，我們預計需求的全面實質性復蘇尚需1-2周時間。

　　長材產能利用率恢復較快

　　2月上旬鋼廠存在春節慣性檢修減產的因素，但如果無政策強制干預，后期粗鋼產量必然繼續增長，據了解長材產能利用率較前期有所恢復 ，3月螺紋鋼達產率升至92%，由于前期鋼價調整預計三月上旬產量有所下滑，但中下旬旺季需求啟動后和出口訂單的持續好轉，將使國內鋼廠產量利用率進一步提升，預計產能利用率超過95%達到今年的峰值水平。

　　數據顯示，2011年1-2月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為11418萬噸、10268萬噸和13087萬噸，同比分別增長12.6%、8.9%和14.5%。其中，2月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為5431萬噸、5051萬噸和6354萬噸，同比分別增長9.7%、10%和17.4%。2月份粗鋼日均產量193.96萬噸，創下歷史高水平。近期國內重點企業鋼廠內的鋼材庫存大概在957萬噸，明顯高于2月末時的894萬噸，增量接近63萬噸，而鋼廠的2月份訂貨比例只有50%-80%，后期國內鋼材市場將面臨較大的去庫存化壓力。

　　原料價格止跌反彈

　　由于鋼材價格已經筑底，近日主要原材料價格繼續小幅回升。唐山地區鐵礦石價格周環比上升1.5%，價格為1360元/噸，焦炭價格維持不變，價格為2120元/噸。預計后期隨著鋼材價格的溫和上漲，主要原材料價格也將小幅上漲。目前重點企業二級螺紋鋼出廠含稅成本約4374.63元/噸左右，噸鋼盈利145.37元/噸，毛利率為3.32%。