宏觀數據出現好轉鋼材消費或有上漲空間熱軋無縫鋼管

宏觀數據出現好轉鋼材消費或有上漲空間熱軋無縫鋼管

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近期下游終端消費好轉，螺紋鋼社會庫存持續下降，唐山鋼坯庫存也持續下降，供應基本保持穩定，鋼材基本面持續好轉。一旦宏觀數據出現好轉，市場信息有所恢復，鋼價必將報復性反彈。

一、終端需求上升，庫存持續下降

高庫存一直是影響鋼價的重要因素，但是隨著下游消費的回暖，即便是全國產量連創新高，鋼材的社會庫存也在持續下降。截止上周，全國鋼材的社會庫存已連續5周下滑，至2084萬噸，環比上周下滑了2.21%，其中螺紋鋼庫存周環比下滑了3.18%，線材庫存周環比下滑了4.14%。與此同時，唐山地區的鋼坯庫存也在持續下跌，自3月中旬至今，庫存由197.59萬噸跌至133.84萬噸，庫存下跌趨勢非常明顯。

圖表1：鋼材社會庫存(單位：萬噸)

圖表2：唐山鋼坯庫存(單位：萬噸)

二、水泥價格出現上漲，預示鋼材消費有上漲空間

由于水泥的不可儲存性，其產量可以真實的反應下游消費。同時因為在終端需求上，水泥和螺紋鋼多一同使用，所以水泥可以作為螺紋鋼較為靈敏的需求先前指標。但同時他們在使用時間上有所不同，水泥多在施工場所較早使用(地基、路面等)，而螺紋鋼則多在后期使用。自3月中旬開始，全國范圍內水泥價格出現上漲，截止本周為止，各大城市水泥價格上漲幅度在7%-20%之間，與此同時，水泥廠的產能利用率也上升。這明顯看出螺紋鋼的終端消費有進一步的上漲空間。

圖表3：水泥價格圖

三、螺紋鋼生產虧損加大，未來供應有減少可能

近期，隨著國際市場大宗商品的普跌，鋼價也連連下挫，1310合約一度跌至3570附近，1305合約低跌至3418，而礦石價格只是微幅下跌，鋼廠的生產盈利出現惡化，截止本周，螺紋鋼生產噸鋼虧損近200元，有不少高成本的小鋼廠已經選擇停減產。所以說，如果鋼價進一步下跌，國內市場供應有減少可能。

圖表1：螺紋鋼生產盈虧(單位：噸)

四、礦石價格在2季度之前出現大幅下跌的可能性較小

目前市場擔心礦石價格出現大跌，因此對螺紋市場形成了部分拋壓。但我認為，長期看礦石價格必將大幅下跌，但今年2季度之前，礦石價格不會有大的變動。主要原因有以下幾點：1、外礦新增產量在三四季度才會大量放出;2、目前國內鋼廠的礦石庫存很低，而港口礦石庫存也較低;3、內礦產量沒有放出來，目前的礦石價格來算，內礦的利潤不大，很多礦山(冬季關閉)沒有動力重新開啟已經關閉的產能。綜合以上幾點因素，短期內礦石價格不會大幅下跌，對鋼材價格的支撐作用仍在。

圖表9：倫銅庫存及注銷倉單變化(單位：噸) 圖表10：滬銅庫存數近一年變化(單位：噸)

綜上幾點，市場一旦信心好轉，鋼價必將出現快速反彈。而目前市場，由于礦石跟鋼價的價差過大，可以利用新加坡掉期市場做反套，賣出新加坡掉期礦石買入滬螺紋鋼。