供需矛盾依舊尖銳 螺紋鋼或將破位下行小口徑無縫鋼管

供需矛盾依舊尖銳 螺紋鋼或將破位下行小口徑無縫鋼管

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27日螺紋低開低走，大幅下跌，并且尾盤小幅跳水，終收于3496元/噸，跌幅高達2.07%，為近期螺紋的大跌幅。同時，今日螺紋成交量大幅回升，并有巨量的增倉，盤中持倉量一度高達200萬手，表明多空雙方在3500點一線爭奪非常激烈。

供需矛盾仍舊尖銳

27日中鋼協公布的粗鋼產量數據顯示，5月中旬我國粗鋼日均產量為218.54萬噸，旬環比下降0.3%，盡管從數據上看產量有所回落，但整體上粗鋼的產量仍舊處于較高的水平，供給壓力依然較大。

與此同時，下游的需求情況目前仍舊沒有太多超預期的表現，國家對房地產行業繼續嚴厲的調控，鐵路的投資情況也受到資金問題的掣肘，導致需求的釋放遠不及之前市場的預期，導致螺紋庫存下降的幅度不高。截止到上周五，螺紋社會庫存為844.16萬噸，盡管繼續小幅回落，但整體仍舊與去年的庫存高點處在同一個水平。

螺紋弱勢難改

盡管螺紋在3500點之上盤整已經近2個月，做空和做多的動能均面臨著方向性的選擇，但我們認為短期內螺紋反轉向上的可能性較小，若后期螺紋反轉向上，需具備如下幾個條件：

首先，產量回落。從中鋼協的數據來看，5月中旬我國粗鋼日均產量為218.54萬噸，仍處于歷史高位水平。按照以往的經驗，4、5月份為全年粗鋼產量的高點，從去年的情況來看，當螺紋價格在短時間內大幅下跌，并跌破其成本線之后，鋼廠開始停產檢修;而今年的情況是，螺紋價格持續陰跌，鋼廠多處于盈虧平衡線附近，因此減產的動力并不強烈，且隨著近期鐵礦石價格的補跌，盈利狀況略有改善，其減產的動力也就更小。因此，我們認為短期內粗鋼產量很難出現大幅度的回落，高位運行的概率較大。

其次，需求的釋放，也就是房地產行業的好轉。但從目前的狀況來看，需求沒有太大的好轉，有兩個數據一定要注意，就是今年固定資產的投資定調是18%，(10年來新低)，M2增長定調是13%，(同樣為近幾年新低)，并且新一屆政府看不出來有任何再通過投資來拉動經濟增長的跡象，所以對后期房地產需求不要抱有太高的期待。并且我們看到1-4月份的房屋新開工同比增幅僅為1.9%多，與粗鋼產量的增幅相比要小很多。

后，政策的變動。目前市場上大的焦點就是政策會不會出現松動，在近期外圍市場紛紛降息的影響下，近兩周國內市場對降息的預期也比較大，但若后期降息，那么我國的房地產調控將功虧一簣，并且我國當前市場的流動性也相對寬松，shibor利率也并不高，央行更多的采用了公開市場操作來調節市場上資金的數量和價格，因此降息的可能性也并不大。另外，對于環保政策來說，我們認為短期內更加嚴厲的環保政策很難出臺，畢竟依靠GDP來衡量一個官員的體系沒有改變，中央與地方政府在對待鋼鐵行業上的博弈仍難以取得實質性的成效。當然，我們也不排除在較為糾結的狀態下，市場借助環保政策進行一定的炒作，但我們認為這充其量是一個反彈，而構不成真正的反轉。

因此，整體上來看，短期內鋼鐵行業基本面上仍舊不具備反轉的條件，螺紋鋼期貨價格將呈現出易跌難漲的狀態。今日螺紋跌破3500點的重要支撐位，并收于3500點下方，在行業基本面仍未有任何好轉且之前的宏觀預期紛紛未能實現的情況下，若后期螺紋有效突破3500點的支撐，這將進一步打開螺紋下行的空間。